Скажи богатству ДА

«Этот документ с одной стороны, гарантирует инвестору, что не будет нарушен установленный им уровень риска, с другой стороны будет реализована доходность соответствующая этой мере риска. Не существует другого ограничения меры риска, кроме инвестиционной декларации».

Управляющий может сколько угодно заверять, что не будет рисковать, но это слова. Разумнее доверять инвестиционной декларации: это юридический документ, защищающий права инвестора.

Рыночный индекс — главная характеристика рынка, а для оценки ситуации на фондовом рынке используются индексы. Наиболее известными рыночными индексами являются индекс DowJones и S&P500. На российском рынке наиболее часто применяются индекс РТС и ММВБ. В рыночном индексе по определению отсутствуют деньги — он весь состоит из ценных бумаг. Индекс не пытается сыграть на колебаниях рынка и обыгрывает при этом целую армию профессиональных управляющих. Статистика западного рынка показывает, что при интервале в 5 лет:

• 80% профессиональных управляющих проигрывают рыночным индексам;
• 12% работают с той же эффективностью;
• и лишь 8% удается показать результат лучше индекса.

«Это означает что любой человек, который сформирует портфель, совпадающий со структурой индекса, сможет обыграть за пять лет 80% профессионалов» — считают профессионалы фондового рынка. Именно этим объясняется то, что на западе большинство фондов — это индексные фонды, и конкуренция между ними — конкуренция методик составления индексов — своего рода форм инвестиционной декларации.

Что это — недостаточный профессионализм управляющих или аксиома? Олег Вьюгин Руководитель Федеральной службы по финансовым рынкамна рассуждения о том, что в долгосрочном периоде управляющий активами в любом случае проиграет фондовому индексу, что российская практика это очень часто подтверждает, реагирует так: «Если говорить про активных управляющих, то это скорее полуэмпирический факт, а не аксиома. Но вообще с данным тезисом как универсальным я не согласен. Рассматривать доходность отдельно от связанного с ней риска неправильно. Например, доходность ипотечных ПИФов изначально планируется на уровне 13–15% годовых, зато и риски сведены к минимуму. Фонды облигаций как фонды с более консервативной инвестиционной стратегией зачастую «обыгрывают» индексы на падающем рынке и проигрывают на растущем, а фонды акций как более рискованные — наоборот».

По мнению профессионалов, хороший управляющий — это тот, кто заработал для своего клиента доходность выше индекса.