|
На российском рынке ценных бумаг корпоративные облигации занимают более чем скромное место. Это относится как к объемам выпуска в целом, так и к доле облигаций, обращающихся на рынке ценных бумаг. По официальным данным, за период 1992-1997 гг. были зарегистрированы всего 259 выпусков облигаций акционерных обществ, предприятий и организаций на общую сумму около 6 трлн руб. по номинальной стоимости. Корпоративные облигационные займы характеризуются небольшими объемами эмиссии. Их средний размер в 1995-1997 гг. составил около 35 млрд рублей. В силу этого отсутствует ликвидный вторичный рынок корпоративных облигаций (для формирования ликвидного рынка его объем, по оценкам специалистов, должен составлять не менее 50-60 млн долл.),. К крупным займам можно отнести только выпуски конвертируемых облигаций компании "ЛУКойла" 1995 г. на сумму 2,3 трлн руб. Среди реализованных российскими компаниями облигационных займов можно выделить несколько различных моделей, характеризуемых особыми условиями размещения, обращения и погашения облигаций. Следовательно, можно классифицировать корпоративные облигации по целому ряду признаков. Например, по целевому использованию. Дело в том, что облигации выпускаются предприятиями не только для решения производственных задач. В России в условиях массовых неплатежей разрешен выпуск облигаций в погашение задолженности предприятий по налоговым платежам в федеральный бюджет. В этом случае суммарная номинальная стоимость их выпуска определяется с учетом всех предусмотренных законодательством ограничений для облигаций. Кроме того, выпуск облигаций должен быть обеспечен залогом имущества эмитента или обязательствами третьих лиц на сумму эмиссии. Регистрация проспекта эмиссии осуществляется при условии единовременного внесения в федеральный бюджет не менее 5% суммы основного долга. Облигации выпускаются траншами, эквивалентными долям задолженности, со сроком обращения от 6 месяцев до 2 лет. Общий срок обращения облигаций не должен превышать двух лет с момента регистрация проспекта эмиссии. В случае неисполнения эмитентом обязательств по выпущенным им облигациям по основному долгу, невыплаты купонного дохода или неисполнения обязательств по договору, заключенному с налоговым органом, право требования по этим облигациям переходит к Федеральному управлению о несостоятельности (банкротстве). Например, постановлением правительства РФ "О реструктуризации задолженности акционерных обществ "Юганскнефтегаз" и "Самаранефтегаз" по платежам в федеральный бюджет" данным компаниям было разрешено выпустить облигации, обеспеченные в полном объеме поручительством Нефтяной компании "ЮКОС" с предоставлением отсрочки по погашению задолженности по штрафам и пеням на 10 лет. В конце октября 1997 г. в Минфине России были зарегистрированы проспекты эмиссии облигаций Юганскнефтегаза и Самаранефтегаза на сумму 1,63 трлн руб. и 365 млрд руб. соответственно. — 195 —
|