Финансовый менеджмент

Таким образом, одной из качественных характеристик акции является ее курс, или рыночная стоимость. Для простейшей оценки стоимости акции можно воспользоваться классической формулой:

где Pk — курс акций;

J — размер годового дивиденда (объявленного или базисного года);

Jбд — ставка банковского процента по депозитам;

Pr — чистая прибыль предприятия;

N. — форма дивидендных выплат.

Суть формулы состоит в сравнении возможных доходов от помещения денег в ценные бумаги и на банковский депозит. Акция будет стоить не дороже той суммы, которая будучи положенной на депозит принесет доход, равный дивиденду этой суммы. Например, если акция с номинальной ценой в 100 долл. дает 5 долл. дивиденда в год при норме ссудного процента, равной 4, ее курс равняется 125 долл.

Данная формула имеет значение не столько для уточнения параметров рыночной стоимости акции, сколько для выявления взаимосвязей между основными курсообразующими факторами. Курсообразующих факторов десятки. Сюда входит и номинальная стоимость акции, финансовое положение предприятия, величина объявленного дохода, уровень ссудного процента на рынке ссудных капиталов и многие другие факторы вплоть до политического состояния страны.

Перечисленные факторы в определенных, условиях могут играть разные роли. Так, на первичном рынке основным фактором выступает номинальная стоимость, и курс колеблется вокруг нее. Так как по законодательству эмиссионная цена не может быть меньше номинала, то последний является минимальным уровнем эмиссионной цены. Максимальным ее уровнем будет номинал, увеличенный на уровень учредительской прибыли. В этом случае формула курса акций будет иметь вид:

где Н — номинальная стоимость акции;

Рy — учредительская прибыль.

Обоснованность заданного эмитентом курса проверяется через коэффициент рыночной конъюнктуры (Кр.к), который равен отношению объема платежеспособного спроса на данные акции к объему их предложения. Если он равен 1, это означает, что заданный эмитентом курс акций правильный. Он позволяет реализовать весь выпуск и получить запланированную учредительскую прибыль. Если же эта величина меньше 1, то можно говорить о завышении курса, следовательно, возможно недоразмещение выпуска и недополучение учредительской прибыли. Коэффициент больше 1 говорит о недооцененности акций эмитентом, об обладании ими определенного потенциала прироста стоимости.

На вторичном рынке кроме основных факторов на курс акций влияют так называемые факторы текущих изменений курсов. К ним можно отнести такие, как сброс крупных пакетов акций, текущие политические катаклизмы, новые слухи, нелестный отзыв в прессе о корпорации, отдаленность или приближенность к дате выплаты дивидендов и т. д.