Финансовый менеджмент

Рынок еврооблигаций представляет значительный интерес для крупнейших российских компаний по ряду причин:

1. Его привлекательность определяется более низкой ценой заимствования на международном рынке капиталов по сравнению с внутренними процентными ставками и возможностью привлекать деньги на довольно длительный срок.
2. Объем рынка еврооблигаций оценивается в несколько сот миллиардов долларов.
3. На нем представлен широкий круг инвесторов из разных стран, что позволяет привлекать довольно значительные суммы.
4. Размеры займов на этом рынке в среднем колеблются от 100 до 300 млн долл.
5. Относительно слабое регулирование и гибкость рынка еврооблигаций дают возможность использовать различные схемы привлечения средств, различные типы облигаций (с фиксированной и плавающей ставками процента, с нулевым купоном; номинированные в различных валютах; обеспеченные и необеспеченные; конвертируемые и т.д.) и применять большое количество новаций в этой области.
6. Рынок еврооблигаций не регулируется национальным законодательством, а работает по правилам, выработанным самими участниками.

На начало 1997 г. еврооблигационные займы осуществили такие компании, как Сибнефть, Мосэнерго, Татнефть и "ЛУКойл". О своих планах выпуска еврооблигаций объявили также Газпром, РАО "ЕЭС России", Ростелеком, МГТС, "Красный Октябрь", Роснефть, КамАЗ, Иркутскэнерго и др.

При корпоративных выпусках еврооблигаций используются специально учрежденные за рубежом компании. Формальным эмитентом облигаций выступает дочерняя компания, привлекающая средства под гарантии российского учредителя. Полученные от эмиссии средства передаются российской компании в виде кредита, условия которого аналогичны условиям выпуска облигаций. Таким образом, с точки зрения российского законодательства российская компания получает долгосрочный валютный кредит от нерезидента, что дает возможность избежать двойного налогообложения, а также позволяет включать затраты на выплату процентов в себестоимость.

В последнее время растет удельный вес корпоративных векселей, выпущенных промышленными, транспортными и энергетическими компаниями.

Причины эмиссии векселей в основном состоят в необходимости увеличения собственных оборотных средств в условиях резкого дефицита денежной массы.

В настоящее время обращение корпоративных векселей не подпадает под юрисдикцию вексельного законодательства, правила обращения векселей каждого эмитента уникальны и существенно различаются. Условия их погашения устанавливаются векселедержателем.

Особенности обращения векселей заключаются в следующем: