Финансовый менеджмент

Начисление и выплата процентного дохода по золотым сертификатам производились Министерством финансов ежеквартально в рублях исходя из цены золота на Лондонском рынке на первое число первого месяца очередного квартала по ставке 3/12 ставки ЛИБОР на указанную дату плюс 0,75%.

В целом первый выпуск золотых сертификатов оказался не очень популярным из-за его большой номинальной стоимости, недоступной для ряда юридических лиц. Невысокая доходность этих бумаг сочеталась с их низкой ликвидностью. Реализовать находящиеся на руках сертификаты было практически невозможно. Банкам разрешалось продавать дробные доли сертификата на фондовом рынке только путем выпуска собственных облигаций, которые в отличие от золотого сертификата не являлись государственными ценными бумагами и, следовательно, не имели льгот по налогообложению.

Погашение золотого сертификата производилось Министерством финансов в рублях по курсу Центрального банка или золотом. По желанию владельца сертификаты могли быть погашены путем обмена на другие государственные ценные бумаги Правительства РФ. Для погашения облигации золотом владелец должен был иметь специальную лицензию Центрального банка на совершение операций с драгоценными металлами. Поэтому была размещена лишь незначительная часть эмиссии (с начала октября 1993 г. было продано к концу того же года всего 10% общей суммы эмиссии). Основными покупателями стали банки "Менатеп", "Российский кредит", "Промстройбанк", а также "АвтоВАЗ".

Вторичный рынок золотых сертификатов практически отсутствовал. Это был самый вялотекущий сектор рынка государственных ценных бумаг.

Главная цель появления новых ценных бумаг — получение дополнительного дохода государством и покрытие дефицита бюджета.

9.3. КОРПОРАТИВНЫЕ ЦЕННЫЕ БУМАГИ

К корпоративным ценным бумагам относятся ценные бумаги, эмитентом которых выступает предприятие. Рынок акций крупных корпораций возник в процессе приватизации. У этого процесса была своя нормативная база и свои регулирующие государственные органы — Государственный комитет по управлению имуществом и Российский фонд федерального имущества. Альтернатив приватизации у предприятий практически не было: так как это государственная программа, проводимая в рамках соответствующих государственных законов. Таким образом, рынок акций неминуемо должен был возникнуть. Понимая это, и государственные органы, и операторы рынка предпринимали усилия для создания соответствующей инфраструктуры. Данный сегмент рынка развивался очень быстро: если в 1991 г. были зарегистрированы только 32 выпуска корпоративных акций и облигаций, то в течение 1992-1994 гг. — более 30 тысяч выпусков акций, в основном приватизированных предприятий. В результате разгосударствления в России было приватизировано около 70% предприятий. В 1995 г. началось перераспределение акционерного капитала, связанное с реализацией пакетов акций, находящихся в государственной собственности. Однако методы, которыми проводилась реализация акций (залоговые аукционы), привели к отрицательному эффекту: проданные акции был недооценены, и оптовая продажа акций привела к резкому падению цен и ухудшению конъюнктуры рынка. Через залоговые аукционы при реализации акций лучших российских предприятий в федеральный бюджет было привлечено всего 3,5 трлн руб. В результате залоговых аукционов в конце 1995 г. коммерческим банкам были переданы акции крупнейших российских предприятий: РАО "Норильский никель", АО "Новолипецкий металлургический комбинат", нефтяных компаний "СИДАНКО", "ЮКОС", "ЛУКойл".