Финансовый анализ производственных инвестиций

(2.19)

В частном случае, когда ставки j и i оказываются одинаковыми, получим (см. § 2.6):

D = P/an;i , (2.20)

где an;i — коэффициент приведения постоянных рент постнумерандо.

ПРИМЕР 5

Пусть цена карьера (приобретение участка, его освоение и т. д.) составляет 100 млрд. руб., срок разработки — 5 лет, норма доходности от инвестиций — 15%, ставка процента при накоплении резерва — 20%.

Находим s5;20 = 7,4416. Следовательно,

Из этой суммы 15 млрд. руб. представляют собой инвестиционный доход. Остальные деньги поступают в резерв.

д) Метод аннуитетов

Строго говоря, метод накопленного резерва, как, впрочем, и другие рассмотренные выше методы, противоречит принципу изменения ценности денег во времени. Дело в том, что накопленные в порядке амортизации средства, если они действительно накопляются, неэквивалентны в финансовом смысле затратам на приобретение оборудования. В самом деле, инвестор вкладывает в оборудование сумму P, амортизирует ее каким-либо способом в течение п лет и создает резерв в той же сумме P. Таким образом, инвестор, по крайней мере теоретически, несет некоторый ущерб. Иное дело, если при амортизации принимается во внимание необходимость начисления процентов на инвестируемые средства. В этом случае баланс между вложениями в оборудование и амортизационными списаниями достигается следующим образом:

P = Dan;i + Lvn,

откуда размер амортизационных затрат, включая процент на инвестированный капитал, составит:

(2.21)

Иначе говоря, модель износа базируется на таком же принципе, что и общепринятый метод обслуживания долга. Конкретно это означает, что затраты на приобретение оборудования рассматриваются как некоторая задолженность, растущая до момента первого списания износа. В этот момент часть суммы D идет на уплату процентов, а остаток — на погашение основного долга, т. е. на уменьшение балансовой стоимости. Процесс повторяется до полной амортизации стоимости оборудования.

Определим для года (t + 1) размер остаточной балансовой стоимости:

Bt+1 = bt - (d - bti) = Bt (1 + i) - D. (2.22)

Разность в скобках равна сумме износа.

ПРИМЕР 6

По данным примера 1 при условии, что i = 15%, находим

Для первого года B1 = 100 - (29,238 - 15,000) = 85,762.

Размеры износа, расходы по амортизации и остаточная стоимость для конца каждого года показаны в таблице, где A = D - Bti.