|
Эффективная доходность к погашению учитывает сложные проценты. Расчет осуществляется методом итерационного подбора. В данном случае на доходность влияют следующие факторы:
Эффективную доходность к погашению для облигации с периодической выплатой процентов (раз в конце года) и погашением ее номинала в конце срока при условии, что покупка облигаций производится в момент ее выпуска, можно определить через формулы: (4) где Р — рыночная цена; N — номинальная цена; J — объявленная годовая норма доходности по облигации; п — срок от момента приобретения до момента выкупа облигации; i — ставка помещения (эффективная доходность к погашению); аn;i — коэффициент приведения годовой постоянной ренты; Pk — курс акции. Значение эффективной доходности чаще всего определяется путем интерполяции. Значение доходности легко рассчитывается на специальных калькуляторах или компьютерах. За рубежом для быстрой ориентации инвесторов в отношении эффективности облигаций с различными рыночными курсами и процентными платежами разрабатываются таблицы, которые публикуются в специальной литературе. Используются и так называемые кривые доходности, которые наглядно показывают отношение между доходностью облигаций и сроками их погашения. Отношение между доходностью и сроками до погашения носит название временной структуры процентных ставок, а его графическим изображением является кривая доходности. Такие графики, естественно, составляются специалистами на базе анализа рынка ценных бумаг, прогноза поведения процентных ставок, знания рыночных, экономических и политических факторов. Перед государством же стоит важнейшая задача: с одой стороны, заинтересовать потенциальных инвесторов высокой доходностью и ликвидностью государственных ценных бумаг, а с другой стороны, снижать затраты, связанные с обслуживанием государственного долга, так как затраты по размещению, рефинансированию, выплате доходов и погашению долговых обязательств осуществляются за счет государственного бюджета. — 174 —
|