Дейтрейдер: кровь, пот и слёзы успеха

Нам не должно быть стыдно за то, как много раз за прошедшие годы трейдеры жаловались на угрозу со стороны электронных сис­тем, в частности, на Мерк. Например, на рынках валютных и евро­долларовых фьючерсов доминируют институционалы частично из-за низкой волатильности рынка. Это привело к узкому спрэду меж­ду ценами бид и аск. Ордер-филлер на верхнем кольце или на верх­нем уровне ямы с заявкой на покупку 1000 контрактов часто может посмотреть напротив, на другого брокера, которому нужно продать 1 000 контрактов. При этом нет никакого стимула обращаться к ло-калу, который предлагает 200 контрактов, когда сделка может быть легко выполнена между двумя приказами. Такая деятельность вы­тесняет локалов, у которых часто не хватает капитала, чтобы за­ключать крупные сделки с институционалами.

Преобладание институционалов в евродолларах укрепилось же­сткими разногласиями между многими брокерами и трейдерами Мерк после запрета двойной торговли. В результате этого запрета некоторые ордер-филлеры потеряли почти половину своего годо­вого дохода. Этот разрыв заставил некоторых ордер-филлеров из­бегать торговли с лекалами всегда, когда это возможно. Группа ло­калов из евродолларовой и валютных ям инициировала формиро­вание специального "комитета локалов" на Мерк в середине 1980-х годов, состоящего из независимых фьючерсных и опционных трейдеров. Ввиду моей известности в качестве локала меня попро­сили присоединиться к этому комитету. Одним из первых дел ко­митета было создание комиссии по изучению потока приказов в ямах. Результаты оказались поразительными. По валютным фью­черсам между ордер-филлерами (без участия локалов) заключалось примерно от 75 до 80 процентов сделок. По фьючерсам на евродол­лары этот процент был еще выше — от 90 до 95 процентов. Уциви-тельно то, что локалы участвовали примерно в половине всех сде­лок по высоковолатильному и ликвидному 8&Р-контракту, чем и объяснялась неспособность институционалов доминировать на этом рынке. Это связано с основной чертой фьючерсной торговли: локалы необходимы для обеспечения ликвидности.

После обнародования результатов этого исследования назначи­ли собрание локалов и ордер-филлеров для поиска мира между этими игроками. Я помню рассудительное выступление Джека