Биржевые маги

452Приложение 2

ним очень близки к позициям на базовом рынке: обе будут одинаково при­быльны или убыточны (в количественном плане) во всех ситуациях, кроме крайне неблагоприятного ценового хода. Иначе говоря, в случае опциона с большим выигрышем фактор ограниченного риска малозначим, поскольку страйковая цена слишком далека от доминирующей рыночной.

2. Время до истечения срока действия. — Чем больше остается этого
   времени, тем выше стоимость опциона. Ведь при более длительном сроке дей­
   ствия выше и вероятность того, что к моменту истечения внутренняя стоимость
   сможет возрасти на требуемую величину.
3. Волатильность. — Временная стоимость меняется в прямой зависимо­
   сти от оценки волатильности (показатель изменчивости цен) рынка базово­
   го актива за оставшееся время действия опциона. Такое соотношение между
   ними отражает то обстоятельство, что с ростом волатильности повышается и
   вероятность приращения внутренней стоимости до истечения срока на лю­
   бую, наперед заданную величину. Иными словами, чем выше волатильность,
   тем шире возможный ценовой диапазон рынка.

Хотя волатильность и является крайне важным фактором при определе­нии размера премии опциона, следует заметить, что будущая волатильность рынка никогда не известна заранее. (По контрасту со временем, оставшимся до истечения срока, и разностью между текущей рыночной и страиковои цена­ми, которые можно точно определить в любой момент.) Поэтому волатиль­ность должна оцениваться на основе данных исторической волатильности. Оценка будущей волатильности на основе ожиданий участников рынка (на­пример, в зависимости от размера текущих опционных премий), которая мо­жет оказаться выше или ниже исторической волатильности, называется ориентировочной, или подразумеваемой, волатильностью.

Глоссарий

Анализ по Ганну (Gann analysis). — Метод анализа рынка на основе ряда технических положений, которые разработал Уильям Ганн — знаменитый трейдер товарных рынков и рынка акций первой половины XX века.

Анализ по Эллиоту (Elliott wave analysis). — Метод анализа рынка, основан­ный на концепциях Ральфа Нельсона Эллиота. Будучи относительно слож­ным, этот метод основывается на наглядной гипотезе о волнообразном движении рынков, развивающемся по некой общей схеме из пяти волн (или этапов различной рыночной активности) в направлении основной тенден­ции, за которыми следуют три корректирующие волны в обратном направ­лении. Согласно одному из положений метода, каждую из этих волн можно разбить на пять или три более мелких волны, в связи с чем и сама эта исход­ная волна может рассматриваться как часть более крупной волны.