Биржевые маги

Страхование портфеля — это систематическая продажа фьючерсов на индекс акций при снижении стоимости их портфеля в целях понижения инве­стиционного риска. Сократившиеся нетто-длинные позиции затем снова вос­станавливают до начального уровня по мере роста цены соответствующего индекса акций. Страхование портфеля основано на концепции плавности дви­жения рыночных цен. В случае резких, крупных движений результаты приме­нения данной тактики могут существенно разойтись с теорией. Подобное наблюдалось 19 октября 1987 года, когда цены, перескочив через пороговые уровни продаж страхования портфеля, вызвали лавину приказов о продаже, которые были выполнены по ценам значительно ниже теоретических уров­ней. Возможно, страхование портфелей и подстегнуло тот октябрьский об­вал. Но резонно отметить и то, что стоящие за этим обвалом движущие силы все равно привели бы к аналогичному падению рынка, пусть и в течение более длительного времени, даже если бы никакой программной торговли не было. Так ли это — мы уже не узнаем никогда. (Программная торговля, в принятом выше определении, вряд ли могла сыграть важную роль в крахе той октябрьс­кой недели, так как большая задержка с открытием торгов по индивидуаль­ным акциям, сильная путаница в доминирующих ценовых уровнях и биржевые правила, ограничивающие применение автоматизированных систем инициа­ции сделок, серьезно помешали ее развертыванию.)