|
32 |
39 |
|
|
Другие методы |
12 |
21 |
|
Бухгалтерские |
||
|
Срок окупаемости |
49 |
34 |
|
Рентабельность |
18 |
30 |
|
Другие методы |
14 |
23 |
В данной главе рассматривается только один из упомянутых выше показателей — чистый приведенный доход (остальные см. в гл. 6).
Потоки платежей в инвестиционном анализе. Основная задача при разработке модели, с помощью которой намереваются проанализировать долгосрочный инвестиционный проект, в том числе измерить его финансовую эффективность, заключается в формировании ожидаемого потока платежей[26]. Первым шагом в этом направлении является разработка структуры потока во времени — разбивка его на этапы, различающиеся своим содержанием и закономерностями формирования доходов и затрат. При этом должны быть приняты во внимание как ожидаемые внешние условия (например, динамика цен на продукцию), так и производственные параметры (объемы производства, уровень производственных затрат и т. д.).
Пусть для определенности речь идет о предприятии по добыче минерального сырья. Тогда процесс осуществления проекта можно разбить на следующие основные этапы: цикл изыскательских работ, проектирование, строительство, закупка оборудования, его монтаж и наладка. В свою очередь, процесс отдачи разбивается на периоды: освоение, нормальная эксплуатация, истощение месторождения. Каждый из них характеризуется своими уровнями доходов и расходов в виде фиксированных величин, статистических распределений или зависимостей от некоторых внешних условий или производственных параметров. Например, расходы на изыскание и проектирование часто можно рассматривать как постоянные в определенном отрезке времени, а на строительство — как переменные. Закупка оборудования связана с разовыми выплатами и т. д. Что касается доходов, то в каждом из выделенных производственных периодов они могут рассматриваться как непрерывные величины, причем в первом они растущие, во втором стабильные, в третьем сокращающиеся.
Часто отдельные отрезки потока платежей могут быть представлены в виде постоянных, или переменных дискретных, или, наконец, непрерывных рент. Сформированные таким путем показатели затрат и поступлений дают возможность определить члены потока платежей для каждого временного интервала.
В общем виде член потока платежей для каждого временного интервала определяется следующим образом при условии, что выплачивается налог на прибыль:
R = (G - C) - (G - C - D)T - K + S, (5.5)
где R — член потока платежей;
G — ожидаемый общий доход от реализации проекта, сумма выручки за период;