Фундаментальный анализ мировых валютных рынков

Рис. 16.8. Отставка министра финансов Германии О.Лафонтена и первый восходящий качал на графике евро (март 1999 г.)

Как бы то ни было, с момента установления единых европейских ставок они попали под огонь критики со сто­роны некоторых европейских министров финансов, в чем особенно усердствовал министр финансов Германии O.Lafontaine, настойчиво требовавший дальнейшего сни­жения ставок в качестве дополнительного стимула заня­тости и экономического роста в Европе. Европейский Центральный Банк (ЕЦБ) оказался в сложном положе­нии: с одной стороны, снижение процентных ставок дей­ствительно оправдывалось ходом экономического цикла в Европе, с другой стороны, получалось, что первое ре­шение в своей истории Банк сделает под прямым нажи­мом со стороны политиков. Независимость центральных банков от своих правительств уже давно является для все­го мира доказанным фактором стабильности финансов, сдерживания инфляции и общего доверия к валюте. Для ЕЦБ же доказательство его независимости стало прин­ципиальным делом, тем более, что евро с самого начала испытывала сильное давление вниз из-за проблем в ряде европейских стран (в особенности с безработицей) и яв­ного расхождения в темпах роста в Европе и США.

Снижение процентных ставок оценивалось рынком тогда как неизбежное, но под прямым давлением поли­тиков Банк на него пойти не мог (в истории известны си­туации, когда центральный банк поднимает процентные ставки именно потому, что правительство требует их сни­зить) и три месяца доказывал, что для борьбы с безрабо­тицей надо не ставки снижать, а устранять законодатель­ные барьеры, ограничивающие маневр рабочей силы в Европе и осуществлять другие реформы на рынке труда. Чем дольше длилось противостояние между министрами финансов и Банком, тем сильнее рынок давил валюту вниз, уверенный в том, что в конце концов ставки при­дется урезать.

Рис. 16.9. Богатая событиями неделя, май 1999, график курса евро/доллар

Закончилось все это неожиданной для всех отстав­кой Лафонтена с поста министра финансов 11 марта, ко­торую рынок расценил как снятие понижающего давле­ния на валюту и в результате по евро, впервые с ее появ­ления на свет, сформировался вполне устойчивый восхо­дящий канал; нарушен который был только с началом натовских бомбардировок в Югославии. В течение всей этой войны евро находилась под давлением вниз, но каж­дое сообщение, даже слух, о возможности прекращения войны сразу же давали импульс по евро наверх. А ставки ЕЦБ снизил 8 апреля, и сразу на полпроцента. Интерес­но то, что когда в июле евро наконец-то преодолела за­тяжное падение и, оттолкнувшись от опасного соседства с долларовым паритетом, поднялась, то оказалась она именно на уровне нижней границы этого канала.