Фундаментальный анализ мировых валютных рынков

На рисунке 16.5 показан график йены в то время, когда Банк Японии осуществил массированные покупки доллара против йены при посредничестве Европейского Центрального Банка. Эффект от этой интервенции был велик, курс йены упал более чем на три процента.

Рис. 16.5. Интервенция Банка Японии 18 июня 1999 г, курс йены

Следующая интервенция была осуществлена в ответ на повышение ставок FED, после которого курс доллара по отношению к йене стал падать. По мнению Банка Япо­нии, широко им объявленному, усиление йены тогда было преждевременным, оно не соответствовало уровню еще только намечавшегося восстановления в экономике Япо­нии, наносило ущерб японским экспортным отраслям и японским инвестиционным институтам. В соответствии с этой заявленной позицией. Банк Японии и предпринял валютную интервенцию для ограничения роста курса йены.

Рис. 16.6. Повышение ставок FED I июля и интервенция Банка Японии; график курса доллар/йена

Рис. 16.7. Японская йена летом 1999 года

Эффект от этой интервенции был несколько меньше. чем от предыдущей, поскольку настроения рынка она не изменила: иностранные инвесторы вкладывали значи­тельные средства в японские акции, опасаясь опоздать к этому выгодному инвестиционному проекту. Акции япон­ских корпораций долгое время были недооцененными, их рост начался сравнительно недавно, только в 1999 году. так что приток иностранных денег подстегивал этот рост, что привлекало на этот рынок новые деньги, а йена все росла. Рисунок 16.7 показывает этот процесс с несколько более глобальной точки зрения; на нем хорошо видно, как йена укрепляется против доллара, несмотря ни на что.

Новая валюта евро: первые шаги. Другой весьма по­учительной иллюстрацией развития процессов на миро­вом финансовом рынке и их связей с валютными курса­ми является история с отставкой министра финансов Гер­мании O.Lafontein'a.

Ко времени появления на свет новой валюты евро. процентные ставки одиннадцати европейских централь­ных банков находились на едином уровне в 3% годовых. Установлен этот единый уровень был согласованными действиями центральных банков в ноябре 1998 года и по оценкам некоторых комментаторов, это согласованное действие может быть занесено в список весьма професси­онально выполненных решений финансовой политики. Хотя потом было много комментариев, что ничего осо­бенного это движение собой не представляет и всеми за­ранее ожидалось, но анализ рыночных уровней этого ожидания не подтверждал; суть дела скорее всего в том, что именно тогда этого никто и не ожидал - единый Ев­ропейский Центральный Банк должен был начать функ­ционировать с января 1999 года.