Скажи богатству ДА

«Ликвидный (биржевой) рынок акций — это, прежде всего, возможность технологично вкладывать деньги в бизнес, а не механизм для игры на рыночных колебаниях курсовой стоимости. Поэтому система управления капиталом, применяемая в УК «Арсагера», изучает возможности эффективного вложения в бизнес, а не игры на курсовых колебаниях рынка».

Стоимость каждого бизнеса определяется двумя основными факторами:

• способностью этого бизнеса генерировать доходы для акционеров;
• доходностью, с которой инвесторы готовы в него инвестировать, с учетом всех его рисков.

Способность бизнеса генерировать доходы

По каждому эмитенту акций отраслевые аналитики изучают: положение дел в отрасли, ситуацию и тенденции на товарном рынке эмитента, технологии и себестоимость деятельности эмитента. Для отраслевого анализа используются экономические модели, учитывающие особенности и специфику каждой отрасли (нефтяная промышленность, металлургия, телекоммуникации, энергетика и др.).

«Что такое инвестиционная привлекательность? Это — доходность, ради которой инвесторы готовы инвестировать в бизнес».

Для повышения точности прогноза этот показатель можно разложить на составляющие:

Rакц = Rдолг +?стр + ?отр + ?лик + ?ку,

где:

Rдолг — прогноз будущей стоимости долгового финансирования данного эмитента.

Эта составляющая базируется на оценке кредитного качества эмитента и его способности генерировать поток доходов для обслуживания кредитов и займов.

«Задача аналитиков при прогнозе данной составляющей усложняется тем, что из сотен эмитентов акций обращающихся на рынке в лучшем случае половина имеет облигации. В этом случае для таких эмитентов составляется прогноз доходности, с которой эмитент смог бы разместить облигации».

К этой процентной ставке добавляется ряд премий, которые требуют инвесторы при вложении в акции:

?стр — премия за страновой риск — характеризует уровень риска ведения бизнеса в стране.

«Размер данной премии определяется статистическими методами, зависит от инвестиционного рейтинга национальной экономики (рейтинга) и не зависит от конкретного эмитента. Чем лучше рейтинг, тем ниже риски инвесторов, тем ниже размер требуемой инвесторами премии, тем выше стоимость».

?отр — премия за отраслевой риск — характеризует уровень риска, специфического для конкретной отрасли и зависит от стабильности денежных потоков, генерируемых компаниями данной отрасли.

?лик — премия за ликвидность — характеризует уровень ликвидности акций эмитента: чем лучше ликвидность, тем проще инвесторам осуществлять технологичный вход и выход из инвестиций, следовательно, тем ниже размер данной премии, и выше стоимость акций.