|
Для НИОКР типичным временем приведения при дисконтировании является время начала проекта, а для проекта, включающего производство, обычно все затраты и доходы приводятся к моменту начала серийного производства. Напомним основные формулы дисконтирования (курс финансового менеджмента): а) настоящая стоимость будущих денежных потоков где ? будущая стоимость денежных потоков; d ? учетная ставка; t ? годы; (время дисконтирования); б) будущая стоимость настоящего денежного потока ; в) настоящая стоимость будущего равномерного денежного потока где R ? величина годового денежного потока; n ? число лет инвестиций; г) настоящая стоимость будущего равномерного денежного потока с учетом инфляции где Ro ? величина денежного потока в первый год; i ? годовой процент инфляции. Для оценки эффективности инвестиций могут применяться статические и динамические критерии прибыльности. Статические критерии не учитывают дисконтирования. Они просты в использовании и могут применяться для краткосрочных проектов и грубых оценок. В этом случае критериями эффективности будут прибыль от разработанного проекта за весь срок его производства и статический период окупаемости средств, затраченных на НИОКР и подготовку производства. Динамические критерии учитывают временное изменение стоимости денег путем дисконтирования. Критериями принятия решения при этом будут: ? прибыль, отнесенная к настоящему моменту, ? динамический срок окупаемости, ? внутренняя норма окупаемости. Формулы для расчета прибыли и прибыли, отнесенной к настоящему моменту, даны в табл. 8.1. Таблица 8.1 Формулы расчета прибыли при статических и динамических критериях эффективности инвестиций
где t ? текущей год; Пг ? годовая прибыль, при регулярном потоке денег; Пt ? годовая прибыль в t-ом году; d ? учетная ставка; n ? число лет реализации продукции. Статический и динамический сроки окупаемости инвестиций можно получить решением следующих уравнений: (в случае нерегулярного денежного потока при статическом критерии эффективности), (в случае регулярного денежного потока при статическом критерии эффективности), (в случае нерегулярного денежного потока при динамическом критерии эффективности), (в случае регулярного денежного потока при динамическом критерии эффективности), — 78 —
|