Фундаментальный анализ мировых валютных рынков

Второй подъем графика на следующий день вызван активным обсуждением на рынке темы о неизбежности вскоре нового повышения ставок (rate hike - на рыноч­ном сленге обычное обозначение для повышения ставок центральных банков); нашлось, как видно, много жела­ющих не опоздать купить фунт, пока он не подорожал еще больше. Падение курса фунта в конце недели обусловлено реакцией на данные по американской инфляции, о чем речь будет впереди.

?

Инфляция и процентные ставки

Связь инфляции с условиями денежного обращения можно продемонстрировать, исходя из основного урав­нения теории денег, если записать его для относительных изменений входящих в него величин:

?М + ?V = ?Р + ?Q,

где dM = ?M/М, ?M = M(t+T) - M(t) есть изменение ве­личины М за некоторый промежуток времени, и анало­гично определяются остальные 5. Допустим, что темп при­роста ВВП за достаточно длительный период времени сохраняется постоянным, то есть ?Q = с = const, а ско­рость обращения денег не меняется, ?V = 0, тогда рост цен дается соотношением

?Р = ?М - с,

которое показывает, что в этих условиях рост цен (инф­ляция) полностью определяется регулирующими действи­ями центрального банка через изменение денежной мас­сы. В действительности, конечно же причины возникно­вения инфляции достаточно сложны и многочисленны, рост денежной массы - лишь одна из них.

Влияние инфляции на процентные ставки описыва­ется известным в макроэкономике эффектом Фишера, смысл которого мы поясним здесь простыми выкладка­ми. Предположим, изменение цен за наблюдаемый пери­од составило ?Р, то есть, цена некоторого набора това­ров и услуг из Р стала Р + ?P. Коэффициентом инфляции назовем величину относительного изменения р = ?Р/Р, Тогда изменение цен можно представить в виде

Р -> Р + ?Р = Р(1+р).

Предположим, некоторая сумма S на тот же период была инвестирована под процентную ставку i (которая называется номинальной процентной ставкой, nominal interest rate), то есть, сумма S превратится за тот же пери­од в

S -> S(l + i).

В начале рассматриваемого периода (по старым ценам) на сумму S можно было приобрести количество товара

Q=S/P.

Реальной процентной ставкой называют процентную ставку в реальном измерении, то есть определенную че­рез прирост объема товаров и услуг. В соответствии с этим определением, реальная процентная ставка г даст за тот же рассматриваемый период изменение объема Q,

Q -> Q(l + r).

Собрав все приведенные соотношения, получим,