|
[128] Напоминаю, что Роберт Шиллер считает равновесным уровень в 2,5 годового дохода. [129] Население Японии в то время составляло около 125 млн человек. [130] Такого мнения придерживается, например, японский ученый-финансист Коичи Мера. [131] Действительно, налоги на продажу земли (и недвижимости в принципе) рассчитывались по следующим ставкам: если недвижимость находится в собственности менее 2 лет, то подоходным налогом или налогом на прибыль облагается 150% роста стоимости, это дает эффективную ставку на прибыль 90%; если от 2 до 5 лет, то обложению подлежит 100% роста стоимости, это дает эффективную ставку на прибыль 75%; если более 5 лет, то эффективная ставка – 50%. Вместе с тем налог на землю составляет только 0,07% [Wood 2006, р. 66]. Таким образом, законодательство стимулирует инвесторов любой ценой держать купленную землю, а не выставлять ее на рынок. [132] В этом смысле гораздо тяжелее было тем, кто «попал» на схлопывание интернет-пузыря. [133] Ряд инвесторов, разумеется, понимали, что цены на активы непомерно завышены. Так, Вуд ссылается на одно исследование 1989 года, в котором говорилось о том, что экономика должна расти по крайней мере 15 лет на 5% в год, чтобы цены на недвижимость пришли в соответствие c рыночной стоимостью [Wood 2006, р. 66]. Сейчас, правда, это кажется недооценкой переоценки. [134] Детектив «Восходящее солнце» цитируется по: [Крайтон 1993]. [135] Почему – не скажу, ибо это раскрывает развязку детектива, а вдруг кто-то из моих читателей захочет книгу прочитать. [136] Научное изложение событий можно найти в: [Darwiche 1986], популярное – в: [Тrain 2002]. [137] К сожалению, исследования такого уровня про саму МММ отсутствуют и, на мой взгляд, их уже нельзя провести (Катрин опрашивала людей, находившихся в гуще процесса, в режиме реального времени). По этой причине я рассказываю в книге именно о румынской схеме, а не о близкой нам афере Мавроди. [138] Примерно такое же объяснение циркулировало и в Албании по отношению к местным схемам, об этом – чуть ниже. [139] Основной источник, которым я пользовалась: [Jarvis , 1999]. [140] Например, в статье, которая так и называется – «Гипотеза о финансовой нестабильности» («The Financial Instability Hypothesis»). [141] Это, например, соотношение между стоимостью покупаемого в кредит дома и размером этого кредита и годовым доходом семьи. [142] То, что спекулятивные бумы развиваются в период экономического процветания, заметил еще Шумпетер. — 334 —
|