|
2/ 3 3/ 4 4/ 5 |
НИР ОКР ОКР Подготовка производства Производство - " - - " - - " - - " - |
-50 -100 -100 -100 ? = -350 +200 +200 +200 +200 +200 ? = +1000 |
-73 -133 -121 -110 ? = -437 +181 +165 +150 +137 +125 ? = +758 |
Учетная ставка принята равной d=10%. Все денежные потоки приведены в условных единицах.
Временем приведения при дисконтировании является начало серийного производства и коммерческой реализации нового изделия. Используя ранее приведенные формулы, легко рассчитать, что
Внутренний темп окупаемости Х найдем из следующих соотношений:
Х=0,31.
Приведенные соотношения явно показывают необходимость дисконтирования при оценке подобных проектов. Степень экономической эффективности проекта по сравнению с учетной ставкой (10%) определяет среднегодовую рентабельность проекта (здесь 21%).
Предположим, у разработчиков проекта возникло альтернативное предложение: улучшить некоторые технические характеристики изделия, что даст возможность увеличить его рыночную цену и соответственно увеличить годовую прибыль на 10% (220 вместо 200). Цeной улучшения технических характеристик проекта является необходимость продления ОКР на 0,5 года и дополнительные инвестиции в 50 единиц. Денежные потоки по этому варианту отражены в табл.5.3. Для удобства сравнения время приведения при дисконтировании сохранено.
Таблица 5.3
Денежные потоки при варианте II
|
t, годы |
Этап |
Стоимость этапа, прибыль |
Дисконтированные стоимость этапа и прибыль |
|
-4/ -3 -3/ -2 -2/ -0,5 -0,5/ +0,5 |
НИР ОКР ОКР Подготовка производства |
-50 -100 -150 -100 ? = -400 |
-73 -133 -176 -100 ? = -482 |
|
0,5/ 1 1/ 2 2/ 3 3/ 4 4/ 5 |
Производство - " - - " - - " - - " - |
110 220 220 220 220 ? = +990 |
100 181 165 150 137 ? = +733 |
Соответствующие финансовые показатели варианта II:
Таким образом, вариант II не выдерживает сравнения с вариантом I по финансовым критериям.
Предположим, что принято решение совместить подготовку производства с последними этапами ОКР и тем самым начать его в прежние сроки. При этом общий объем производства увеличится и соответственно динамическая оценка кумулятивной прибыли будет приблизительно равна 350, то есть превзойдет соответствующую величину по I варианту. Динамический период окупаемости в этом случае будет 2,3 года, то есть сократится на 0,45 года, что даст возможность при достигнутом внутреннем темпе окупаемости произвести более ранние инвестиции в другие столь же прибыльные проекты и получить дополнительно еще 72 ед. прибыли. Таким образом, фактор времени играет очень существенную роль в экономической деятельности фирмы (сокращение срока НИОКР и подготовки производства не только увеличивает объем прибыли за счет коммерческой реализации дополнительной продукции, но и высвобождает средства для новых прибыльных проектов, увеличивая общую прибыль фирмы).