Биржевые маги

26Фьючерсы без ореола тайны

Поскольку в силу самой своей конструкции фьючерсные рынки тесно при­вязаны к рынкам соответствующих базовых активов, фьючерсные цены дви­жутся почти параллельно наличным ценам (действия арбитражеров надежно предотвращают возникновение сколько-нибудь длительных и значительных рассогласований между фьючерсными и наличными ценами). Если иметь в виду, что фьючерсная торговля сосредоточена главным образом на финансовых ин­струментах, то получается, что многие фьючерсные трейдеры по существу являются трейдерами рынков акций, облигаций и валюты. В этом смысле выс­казывания фьючерсных трейдеров в публикуемых ниже интервью имеют пря­мое отношение и к тем инвесторам, которые никогда не выходили за рамки торговли акциями и облигациями.

Общее понятие

о межбанковском

валютном рынке

Межбанковский валютный рынок работает двадцать четыре часа в сутки, буквально следуя за движением солнца вокруг земли от банковских центров в Америке через Австралию и Дальний Восток в Европу и, наконец, снова воз­вращаясь в Америку. Он существует для того, чтобы удовлетворять нужды компаний по страхованию валютного риска1 в условиях быстрых колебаний стоимости валют. Например, когда некий японский производитель электрони­ки договаривается об экспорте стереоаппаратуры в США на условиях оплаты в американских долларах через шесть месяцев после поставки, он подвергает себя риску того, что в этот период произойдет некоторое обесценивание дол­лара по отношению к иене. Если этот производитель захочет зафиксировать цену поставки в местной валюте (иене), чтобы сполна получить свою прибыль, то он может захеджироваться, продав на межбанковском валютном рынке эк-

1 Неопределенность в доходности иностранного актива, связанная с неизвестным заранее курсом, по которому будет обмениваться иностранная валюта в будущем. — [Трим. ред.

28Общее понятие о межбанковском валютном рынке

Бивалентную долларовую сумму на предполагаемую дату платежа по экспорт­ной сделке. Банки прокотируют этому производителю обменный курс для тре­буемой суммы и даты в будущем.

Спекулянты торгуют на межбанковском валютном рынке, стараясь зара­ботать на прогнозируемых ими изменениях обменных курсов. Например, спе­кулянт, ожидающий понижения британского фунта относительно доллара, продаст форвардный контракт по британскому фунту. (Все сделки на межбан­ковском рынке деноминированы в долларах США.) Спекулянт, который рас­считывает на понижение британского фунта относительно японской иены, купит определенный долларовый эквивалент японской иены и продаст соот­ветствующий долларовый эквивалент британского фунта.