|
фирмы, а отчасти -- создающиеся фирмы. В период экономического подъема число проданных и купленных фирм растет, поскольку у покупателей есть и деньги, и готовность платить дороже, а более высокие цены привлекают на рынок продавцов. [Волна слияний начинается, когда рост цен на фирмы резко повышает число владельцев, желающих продать свою собственность. Волна, то есть необычно большое число продаж, может иметь причиной величину скачка цен, эластичность предложения фирм в рамках данного прироста цен или сочетание того и другого, что, кажется, имело место в 1899--1900 годах. Следует добавить, что рынок фирм, подобно любому рынку, испытывает воздействие множества идиосинкразии, некоторые из которых могут порождать отдельные взлеты слияний, независимые от подъема или спада экономики в целом. Эти идиосинкразии подробно рассматривает George Benston, "Mergers and conomic Concentration", pt. 2, pp. 162--273.] Таким образом, параллельно американской волне слияний 1899--1900 годов шли менее сильные волны слияний в Англии и Германии. [Описание германского опыта см. у Richard Tilly, "Mergers, xternal Growth, and Finance in the Development of Large-Scale nterprise in Germany, 1880--1913", Journal of conomic History, 42 (September 1982): pp. 629--655. Тилли обнаружил, что большая часть слияний приходится на годы бумов -- 1889, 1898--1900, 1904--1905. Слияния редко были главным путем к росту предприятий; чаще "присоединение позволяло быстро расширить масштаб операций фирмы, избавляло ее от превращения в неудачника, но никогда не гарантировало господства на рынке". Там же, с. 643. По оценкам Тилли в Соединенных Штатах с 1895 по 1913 годы "исчезли" в результате слияний 3964 фирмы, в Великобритании -- 1439, в Германии -- 650 фирм. (Там же, табл. 10, с. 652). Он предполагает, что причина различий "в разной готовности и способности использовать корпоративную форму бизнеса".] В Англии слияния были не только более редкими, но и сконцентрировались в более узком круге отраслей. [Р. L. Cottrell, Industrial Finance, 1830--1914 (New York: Methuen, 1980), pp. 176--177. Как и в Соединенных Штатах, движение слияний распространилось на угольную и сталелитейную промышленность.] Пик сделок по слиянию приходится на периоды подъема в экономике, так же как на рынке жилищ, где продажи готовых домов растут в период экономического роста. Интересен тот факт, что волны слияний практически никогда не сопровождаются сокращением числа предприятий -- как в целом, так и для групп разного размера, — 296 —
|