Внешнеэкономические связи

Нерезиденты не только непосредственно влияли на рынок государствен­ных ценных бумаг через проведение операций с использованием предназ­наченных для этого рублевых счетов типа «С», но также оказывали и кос­венное воздействие на рынок, предоставляя банкам и инвестиционным компаниям заемные средства в СКВ под операции с ГКО-ОФЗ. На это ука­зывал, в частности, быстрый рост в 1996 г. иностранных пассивов в СКВ кредитных и инвестиционных организаций, объяснить который только по­вышением их международного рейтинга или интенсификацией традицион­ных банковских операций представляется затруднительным. Масштаб дан­ного явления в 1996 г. оценивается Банком России в 4,7 млрд дол.

Следует отметить, однако, что по мере проводившейся либерализации доступа иностранного капитала на рынок государственных ценных бумаг через механизм счетов типа «С» и на фоне общего снижения уровня доходности государственных ценных бумаг риск «косвенных» вложений в ГКО становился экономически неоправданным, побуждая нерезидентов в боль­шей степени ориентироваться на стандартный механизм инвестирования. Наиболее ярко проявилась указанная тенденция в IV квартале, когда через счета типа «С» было инвестировано средств на рекордную сумму, эквива­лентную почти 4 млрд дол.

Сравнительные сводные данные о наращивании участия иностранного капитала на рынке ГКО-ОФЗ в январе - сентябре и в целом за 1996 г. в различных формах представлены в табл. 1.3.

Таблица 1.3

Динамика участия иностранного капитала на рынке ГКО-ОФЗ за 1996 г.

(млрд дол.)

На динамику портфельных инвестиций повлиял выпуск Правительством России еврооблигаций. Впервые Правительство России осуществило досрочный заем на мировом рынке частичного капитала. Условия займа оцениваются для России как вполне благоприятные: номинал выпуска I млрд дол., облигации выпущены на пять лет, а эффективная доходность к погашению составила при размещении 9,55% годовых (ставка купона 9,25%).

Происходил приток иностранных инвестиций и в облигации государ­ственного внутреннего валютного займа (ОГВВЗ). По мере имевшего место снижения их доходности наблюдался отток средств резидентов в более при­влекательные рублевые финансовые инструменты при адекватном умень­шении на рынке ОГВВЗ доли нерезидентов. Общий прирост привлеченных за 1996 г. средств иностранных инвесторов оценивается в 0,7 млрд дол., причем во втором полугодии этот показатель составил 0,5 млрд дол.